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如何因應日本央行結束量化寬鬆政策

同仁對量化寬鬆結束的疑惑解答: 一、日本公債利率揚升,日本人拋售海外資產? 誰是日本公債最大的買家?答案就是日本央行。日本央行每個月都買回1.2兆日圓的公債,因此最不希望日債殖利率大幅反彈的就是日本央行 ,否則日本央行財報帳面上將立即出現跌價損失 。現在雖然結束量化寬鬆,不過日本央行每月固定買進長期公債的政策不變,所以在年底升息前,只要日政府持續買進公債, 日債殖利率將緩步走高而不是大幅反彈。事實上3/9宣布量化寬鬆結束後,日10年債利率還是維持在1.6%上下,變化不大,2年債同樣維持平盤整理,顯示這個消息對短線債市影響不大。 二、日圓可能大幅升值 ? 大家一定覺得奇怪,為什麼日本量化寬鬆結束日圓沒有大幅升值,其實關鍵還是在日本10年期長債利率現在還沒有大幅攀升。最近美國10年債利率走高,使得(美-日)10年債的利差擴大到310個基本點,比去年底還要大,資金往利率高(美國的長債)的地方去,日圓短期內還沒辦法大幅走升。 但是我們中長線仍維持今年日圓走升的 看法 ,原因在於美國升息在年中近尾,但日本在今年第四季升息的機會頗高。到時候 310個基本點的利差開始縮減,日圓就有大幅升值的機會,建議建立日圓部位。 三、日股會漲還是會跌? 長線在日圓及日本公債殖利率看升的情況下,資金回流日股也可望受惠,不過我們強調這個時間點比較可能發生在下半年。對於3~4月日股操作,仍建議投資人在漲多後應獲利了結,待5月中下旬約15000點附近再行進場,為下半年行情布局。 四、何種資產要小心 ? 在日本維持零利率的時候,很多人借日圓來買高收益貨幣(特別是澳紐幣),就是市場所稱的Carry Trade。下半年日本升息後,Carry Trade若大舉平倉,將產生買日圓、賣澳紐幣的狀況,到時澳紐幣貶值壓力恐怕更高。在這一刻來臨前,建議投資人也逐步減碼澳紐幣。
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